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2021央行加息吗？
*** 近看了很多研究报告，对2021年加息的预期越来越强了。
市场有这种预期不是没有原因的。
首先是目前的市场利率，特别是一年期国股存单发行利率已经高于一年期MLF利率很大幅度，且已经持续很多时间。既然市场利率要围绕政策利率，那么提高政策利率也是顺水推舟。
其次是通胀预期。尽管传统的CPI在未来一段时间会低位运行，但是PPI底部回升的趋势已经基本明确。而且 *** 近有关资产价格（房价、股指、债券）纳入通胀的呼声也是越来越强烈。考虑到2021年又是CPI构成需要调整的一年，猪肉的权重被调低是大概率事件。
那么CPI会不会将资产价格纳入？如何纳入？如果纳入那应该会在一定程度上带高CPI，在这样的情况下，加息似乎也说得通。
*** 后是美国2021年的通胀可能会起来，所以明年有结束宽松货币政策的可能。如果美联储步入加息周期，那中国也有跟随的可能。
上述三个理由，是支持中国央行2021年加息的主要论点。
但是我个人认为，2021年加息是小概率事件。
我们要明白目前央行货币政策制定的思路，这种思路就是跨周期设计。这种思路之下，是不太会注重短期的经济波动，而更关注长期、或者做长远的打算。
你可以想想，2020年二季度，在所有人都期待央行降息的时候，央行降了吗？
没有。
那么现在大家预期央行要加息，央行就会加吗？
我认为也不会。
因为季度、半年度甚至年度的经济波动、通胀上下，并不能影响央行的决策定力。
央行现在制定政策的周期是三年甚至五年，这就是跨周期调节的意义。
至于会不会跟随美联储加息。
这里面有两个因素，一个是美联储真的会在2021年结束宽松？另一个是中国央行一定会跟随？
并不会。
央行既要跨周期调节，也多次强调“以我为主”。
这种以我为主，其实早就体现在资本市场。虽说两国贸易额仍然巨大，但是两国经济早已脱钩。从股市上，A股已经告别“美股跌我们跌，美股涨我们也跌”的时代，中美国债利差也一直在新高。
这一切都在说明，在经济领域，中国逐步摆脱美国的影响，这其中也包括货币政策。
而且降低实体经济融资难度、融资成本是未来一段时间的主旋律，这种战略性的任务需要货币政策支持。
所以我认为，2021年的政策利率，可能会继续保持目前的水平。央行如果要调整市场利率，可以像20年一样，通过货币市场的量来调节。
因为目前整个银行体系的超储水平非常低，央行只要很小的量就可以达到政策目的。
这个道理很简单，当超储率是5%的时候，央行即使吞吐5000亿也未必能影响货币市场走向；但是当超储率只有1%的时候，可能只需要1000亿就能在边际上决定市场走向。
低超储率能够 *** 央行 *** 作的杠杆，既然央行通过公开市场 *** 作就能达到政策目的，为什么要加息呢？
所以，我不认为加息是 *** 好的政策选项。
当然，尽管央行不希望货币市场波动太剧烈，但是我认为未来相当一段时间，我们要接受货币市场高波动，特别是杠杆较高的非银机构。
退一万步说，即使央行加息了，又能怎样呢？
反正债市已经 *** 猪不怕开水烫了。
2021美元流通量？
2021年4月29日公布的数据种得知，美元的流通量已经达到了2.15万亿美金。这个消息是从FRED，也叫美联储经济数据库。在美国财政与货币当局所推出的相应措施的 *** 下，美元的应用大大增加，美元流通量也在 *** 飙升，美元的汇率达到了6.4439人民币。
2022年世界经济形势与展望报告？
全球第二大资产管理公司先锋 *** 集团发布《2022年全球经济及市场展望报告》称，尽管疫情发展仍然是2022年展望中不可忽视的关键词，但鉴于一系列政策支持和 *** 计划将于2022年逐步退出，宏观经济政策未来的走向将变得更重要。
“政策支持力度的减弱将会带来新的挑战，也会给金融市场带来新的风险。”该机构在报告中写道。
2022年，全球经济复苏还将继续，但先锋 *** 预计，无论供应链的挑战能否 *** ，经济活动 *** 中唾手可得的成果将会让位于增长放缓。先锋 *** 预计美国和欧元区的经济增长均将回归正常化至4%；英国经济增长将约为5.5%。
重要的是，鉴于劳动力需求旺盛，即便增长放缓的情况下，劳动力市场还将在2022年继续收紧。先锋 *** 预计，包括美国在内的几个主要经济体，即使劳动力参与率仅小幅上升的情况下，也将迅速实现充分就业。预计工资增长将保持 *** ，工资通胀对2022年的利率走向的影响可能会大于整体通胀的影响。
全球通胀：有所下降但更加持久
在疫情 *** *** 放松导致需求增加，以及全球劳动力和生产短缺导致供应减少的双重推动下，大多数经济体的通货膨胀呈持续上升趋势。尽管通胀不可能回到1970年代式的情形，但先锋 *** 预计供需摩擦将延续到2022年，从而使得发达市场和新兴市场的通胀仍将保持高位。但话虽如此，随着部分商品价格逐渐正常化，2022年后续的通胀很可能会低于年初。
尽管预计通胀将会在2022年有所降温，但在一些发达市场，通胀构成因素的粘性可能会 *** 。鉴于该机构对就业市场的预测，更为持久的工资上涨带来的通胀将会保持高位，并将成为央行调整政策的关键决定因素。
政策 *** ：政策错误风险增加
全球为应对疫情相关的政策响应，可谓 *** 且有效。而步入2022年，摆在眼前的首要问题，便是政府如何退出现阶段异常宽松的政策？在疫情期间宽松政策的覆盖范围被扩大，尽管目前正逐步回归常态，但也并非所有相关政策都要完全退出。
在财政方面，政府可能需要在更高的支出（基于疫情应对政策）和更平衡的财政预算之间进行权衡，以确保债务可持续性。此外，鉴于供给侧的负面冲击，各国央行也将不得不尽量在 *** 通胀预期与支持就业恢复到疫情前水平之间取得微妙的平衡。
就美国而言，要实现上述平衡，美联储可能会选择在2022年加息，以确保工资通胀走高不会转化为更持久的核心通胀。目前，先锋 *** 认为政策过于宽松的负面风险要大过提高短期利率的风险。鉴于劳动力和金融市场的状况，美联储在本轮周期 *** 终需要加息的幅度可能被市场低估。
债券市场前瞻：利率上升不会颠覆市场
尽管政府债券收益率在2021年已有小幅上涨，但仍低于疫情前水平。通胀上升和政策正常化的预期意味着美联储、欧洲央行和其他发达市场政府的短期政策利率可能会在未来几年上升。信用利差总体上仍然非常小。在先锋 *** 的展望中，鉴于其对通胀的预期和一些持久的驱动因素将使得长期利率保持低位，该机构认为利率上升不太可能产生负的总回报。
全球股市前瞻：未来十年将比过去具挑战性
先锋 *** 指出，尽管基本面稳固，但在债券收益率低迷、政策支持减少和部分市场估值过高的背景下，股票投资环境仍然充满挑战。
先锋 *** 的资本市场模型（Vanguard Capital Markets Model?, “VCMM”）在对股票公允价值的预测中明确纳入了这些不同因素的影响，显示出全球股票市场正在接近高估区间，尤其是美股价格。但先锋并不认为美国市场将在未来十年会面临一个巨大损失，而是一个回报较低的前景。
具体而言，先锋 *** 预计全球股票的10年年化回报率将创下21世纪初期以来的 *** 低水平。该机构预计美国股市的回报率 *** 低（年化回报率为2.1%-4.1%），其次是新兴市场（4.1%-6.1%），和更具吸引力的非美国发达市场（5.2%-7.2%）。同时，近几个月中国内地A股市场估值收缩，温和地 *** 了国内市场的前瞻性回报，10年年化回报预测区间为5.5-7.5%。
相比之下，近期美国股市的超常表现也进一步 *** 了其对估值更具吸引力的非美国发达市场的信心。尽管新兴市场（中国除外）的股票价格目前高于其公允价值估值，但先锋 *** 仍预计其回报将高于美国股票，并为投资者带来多元化收益。
总体而言，全球股票风险溢价仍为正，但低于去年，总回报预计将比债券回报高2至4个百分点。就美国市场而言，尽管价值股在过去 12 个月表现优异，先锋 *** 认为价值股仍然比成长股更具吸引力。
美国2021通胀率预计？
美国费城联储 *** *** ：认为美联储很快将缓慢而有条理地减少资产购买。预计美联储在2022年底或2023年初之前不会加息。当前供应链 *** ，劳动力短缺是阻碍。
预计美国2021年GDP约6.5%，2022年约为3.5%，2023年约为2.5%。
预计美国2021年通胀率在4%左右
2021美国公布调整利率的时间？
2021年6月17日凌晨2:00，美联储将公布6月利率决议。此次决议将对全球资本市场未来一段时间的走势产生深远的影响。
周二（6月15日）美元指数升至一个月高位，受显示通胀加速的数据提振，但美元涨幅受限，交易商等待美联储为期两天的政策会议结果，以寻找有关开始缩减购债计划的线索。
周二公布的数据显示，美国5月零售销售降幅超预期，由于疫苗接种使美国人能够旅游和从事其他因新冠大流行而受到 *** 的活动，支出从商品转向服务。但 *** 的需求超过了供给，加剧了通胀， *** 近的几项通胀指标--包括周二发布的生产者物价指数（PPI）--显示物价压力不断上升。
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