加密货币交易所上市难题：为何新上市的代币不断崩盘

新代币上市就像是打了兴奋剂的股票市场。没有传统金融的护栏，价格会剧烈波动，几天甚至几小时内就能赚到大钱，而且更常见的情况是破产。币安交易所通常是许多此类代币的首选上市目的地，为交易者提供高风险的赌注和追逐下一个市场热点的机会。

然而，仔细观察其上市情况，就会发现这些机会在统计上并不乐观。一些分析师认为，这种可能性接近于零，因为大多数新币安上市都遵循可预测的哄抬和抛售周期，之后没有明显的复苏。

这引出了一个关键问题：这只是当今市场的本质，还是中心化交易所正在积极推动不可持续的投机？

近期币安代币上市情况

中心化交易所的许多新代币上市都遵循类似的模式。价格在上市数小时内飙升，然后很快暴跌并稳定在较低水平。

以下是币安自今年年初以来所有新上市代币的明细：

到目前为止，由于基本面强劲且社区活跃，只有 Berachain (BERA) 似乎有机会反弹。KAITO（2 月 19 日上市的 InfoFi 代币）的命运也仍不确定。但在 DeFi、AI、模因币、生物技术等各个领域，这种模式都在重复。

一些分析师认为，所有新代币都注定要被哄抬和抛售。然而，最近在其他交易所上市的情况却表明情况并非如此。例如，2 月 13 日在 Gate.io 上市的 IP（去中心化 IP 管理）自那以后飙升了近 5 倍。另一个例子是 HYPE，它于 12 月 7 日在 KuCoin 上市并表现良好。

在某些情况下，当币安上市已经在其他交易所交易的代币时，熟悉的哄抬和抛售模式也会出现。例如，CGPT 自 2023 年 4 月开始交易，但其 1 月份在币安上市后价格短暂翻了一番——然后跌破上市前的水平。

另一个例子是 CAT，它在 12 月 17 日在币安上市当天上涨了 54%，然后暴跌了 86%。自 2022 年开始交易的 VELO 代币在 12 月 13 日在币安上市后上涨了 147%，然后下跌了 83%。

有趣的是，2 月 18 日 VELO 在 Kraken 上市并未对价格产生重大影响。

有几个因素（单独或组合）可以解释为什么新上市的代币在中心化交易所开始交易时会抛售。

最明显的原因是它们为内部人士和风险投资家提供了理想的退出机会。由于没有限制，项目支持者可以立即抛售其持有的代币，在真正的市场需求形成之前套现。这可能是项目缺乏长期利益或任何实际效用的信号。

另一个促成因素是初始供应有限和流动性低。当代币以受限的流通供应量首次亮相时，早期买家会迅速推高价格。在这种情况下，随着更多代币的出现（无论是通过团队解锁、归属计划还是流动性注入），人为的稀缺性就会消失，价格也会得到纠正。

最后，过度设计的炒作和投机可能会发挥重要作用。像币安这样的交易所拥有庞大的用户群，其品牌知名度可以创造所谓的“赌场效应”，交易员蜂拥而至，期望获得快速爆炸性的收益，而不是可持续的价值。

至少在理论上，交易所也有可能人为地夸大需求，促使交易员蜂拥而至，不惜任何价格购买。目前没有确凿的证据证明这种操纵行为，但币安此前曾面临洗盘交易和做市策略的指控，这些策略旨在夸大需求和交易量。

然而，币安本身强调，它有一个“强大的市场监督框架，可以识别并采取行动打击市场滥用行为。”

虽然上述对近期上市的分析远非详尽无遗，但它表明一些交易所的上市机制更倾向于短期投机，而不是可持续的项目增长。通过优先考虑交易量，交易所从炒作周期中获益，但这种方法可能会削弱用户信任并引起监管审查。

中心化加密货币交易所并不是唯一一个推动新代币发行炒作的参与者。甚至阿根廷总统哈维尔·米莱 (Javier Milei) 最近也被发现在做同样的事情。此外，一些 CEX 确实试图通过将新上市的代币标记为“种子”投资并要求用户承认其高风险性质来降低部分风险。

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